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WP: Friedrich Hayek on Monetary and Banking Systems Reform

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HayekComparto un nuevo documento de trabajo que acabo de terminar acerca de las reformas monetarias y sobre el sistema bancario que Friedrich Hayek ha propuesto a lo largo de su vida, en su búsqueda por recuperar una moneda sana y su consecuente estabilidad monetaria.

Mi conclusión, al estudiar los avances recientes en el campo, es que Hayek no llegó a ver el modo correcto de defender un sistema monetario y bancario consistente con el mercado. La mejor propuesta de Hayek consistió en «la desnacionalización del dinero», lo que lo llevó a defender un sistema monetario y bancario basado en dinero fiat (no respaldado en ninguna mercancía). Los aportes recientes (White 1984, Selgin 1988, Dowd 1992, y otros), tanto teóricos como empíricos, señalan que la competencia sólo podría guiarnos a un dinero sólido, si se respalda el sistema con alguna mercancía, de tal manera que sea posible cierta compensación bancaria que restrinja los excesos de los bancos.

Para quienes no leen inglés, espero pronto poder traducirlo al español.

 

Friedrich Hayek on Monetary and Banking Systems Reform

Abstract: Throughout his life, Friedrich Hayek worked towards prescribing a monetary policy under which the world economy would again enjoy the stability it had known under the classical international gold standard system. This paper outlines three banking and monetary systems that were pivotal in the history of banking and closely scrutinized by Hayek. This paper outlines those systems, summarizes Hayek’s comments on each and then discusses the recent literature on the subject in light of Hayek’s influence.

Kenneth Rogoff: Blamming the Fed

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En un reciente post en Project Syndicate, Kenneth Rogoff se opone a quienes critican a la Fed por no haber prevista la crisis financiera del 2008. Las minutas de las reuniones de la Fed adquieren carácter público tras 5 años, por lo que se están empezando a conocer las opiniones de los oficiales de la Fed a pocos meses de desatarse la crisis subprime.

Rogoff dice que utilizar estos informes para mostrar que la Fed es incompetente es un sinsentido. No fue la Fed quien no vio la crisis, fueron todos los bancos centrales y el FMI entre otras instituciones monetarias. Por lo tanto, el problema no es de la Fed. ¿Acaso los errores de otros bancos centrales justifican los errores de la Fed?

Coincido con el comentario de Peter Klein en The Circle Bastiat. El problema no es la Fed, o el ECB o el BCRA… sino la institución monetaria banco central. El hecho que ningún banco central se haya percatado de la tormenta a la vuelta de la esquina, o no hayan sabido que hacer al respecto no es un problema de la Fed, es un problema de los bancos centrales en general. Rogoff, al enfocarse únicamente en el caso de la Fed escapa al problema central, no como mejorar un banco central en particular, sino como mejorar las instituciones monetarias. Este es quizás otro ejemplo de la poca flexibilidad que los economistas tenemos para pensar en instituciones monetarias alternativas a las que hemos sabido crear.

Sería interesante conocer la opinión de Rogoff sobre “Has the Fed Been a Failure?,” ahora disponible en Journal of Macroeconomics, de George Selgin, William Lastrapes y Larry White que estudia la perfomance de 100 años de la Fed.

ASSA San Diego 2013 y el centenario de la Fed

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El fin de semana pasado estuve en la conferencia anual de la American Economic Association en San Diego. Esta es posiblemente la conferencia más importante de economía en USA con una gran cantidad de asistentes y numerosas sesiones en paralelo. Si bien no pude asistir a tantas presentaciones como me hubiese gustado, sí pude hacerme presente en algunas de temas interesantes. Una de ellas fue “Reflections of the 100th Anniversary of the Federal Reserve” con un panel de lujo.

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Resumen 2012 No. 6: Dinero y Banca

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dineroEn este campo de estudio, es donde posiblemente hayamos profundizado más junto a Nicolás, y personalmente debo decir que he aprendido mucho, al punto de cambiar mi visión en algunos temas.
Para empezar, pienso que puede resultar útil este artículo sobre la producción de zapatos y la producción de moneda. Si bien el lector puede concebir fácilmente las alternativas en la producción de zapatos (producirlos en competencia abierta, con monopolio privado, con monopolio público o importándolos), da la sensación que cuando pasamos a la moneda y la banca, estas alternativas desaparecen, y sólo podemos tener una moneda administrada por el estado de forma monopólica.
De esto se deduce el interés que puede tener la pregunta acerca de la viabilidad de contar con un dinero privado: ¿Es posible el dinero privado? Claro que sí! Después de todo, la historia monetaria y bancaria nos demuestra que durante mucho tiempo el mercado proveía el dinero exitosamente. ¿Por qué se crearon entonces los Bancos Centrales? ¿Por qué se creó entonces la Fed? Selgin aquí nos ofrece respuestas.
Incluso, debiéramos concebir la posibilidad de que la Fed haya sido un fracaso, puesto que se creó para reducir la inflación, alcanzar el pleno empleo y suavizar los ciclos económicos, y en los tres casos -después de un siglo-, Estados Unidos ha experimentado una performance mucho peor que aquella previa al origen de la Fed.
Esto nos conduce a ciertos interrogantes, por ejemplo, acerca de un retorno al oro. Hemos trabajado aquí diversas respuestas a las principales objeciones de un retorno al metal o a un patrón mercancía y Lawrence H. White ha trabajado también una posible transición al patrón oro.
En esta conferencia que tuve la suerte de ofrecer en la UFM se resumen justamente distintas alternativas desde la Escuela Austriaca para mejorar el sistema bancario y financiero que nos ha dejado con una crisis global cuyos efectos pueden continuar haciéndose visibles en los próximos años. Esto incluye la competencia de monedas con dinero público, pero también con dinero privado, e incluso algún second best, con la regla de Hayek y la norma de productividad. Nicolás incluso ha discutido el dilema del prisionero presentado por Huerta de Soto en su libro «Dinero, Crédito Bancario y Ciclos Económicos», asumiendo que en un sistema de free banking, los bancos van a formar un oligopolio y aprovecharse del público.
Sobre historia de las ideas en este tópico en particular, hemos estudiado la propuesta monetaria de Ludwig von Mises e insistido en el efecto Cantillon, así como en entender la inflación como un fenómeno monetario o que el interés no es el precio del dinero.
También hemos prestado atención a algunas ideas novedosas en el campo, como la Teoría del Equlibrio Monetario, el Market Monetarism, o el Real Bills Doctrine, aspectos que debemos seguir trabajando en los próximos meses.

En el campo de teoría monetaria aplicada, hemos discutido si el euro es un buen sistema, lo hemos comparado con el caso de Panamá e incluso planteamos la posibilidad de que Colombia termine dolarizando la economía, como ya lo han hecho El Salvador y Ecuador, considerando que acaban de firmar un tratado de libre comercio con el Nafta.

Mejores Libros de 2012

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Living_EconomicsMe propongo en este post enumerar los que considero han sido los mejores libros editados en español e inglés durante 2012, en temas relacionados con la temática tratada en este blog. Invito a los lectores a que contribuyan con sus propias preferencias en los comentarios.

Filosofía

Ricardo Manuel Rojas ofrece lo que yo considero una lectura moderada de la filosofía objetivista de Ayn Rand en «Realidad, Razón y Egoísmo«. ¿Por qué moderada? Porque el autor no puede despegarse de Hayek o Popper al describir la filosofía objetivista, algo que en otros autores parecería incompatible.

Metodología

Se ha traducido al español el libro de Ludwig von Mises, «Los fundamentos últimos de la ciencia económica«.

Análisis económico

También se ha traducido al español el libro de Faustino Ballvé sobre las «Diez Lecciones de Economía«.

Personalmente, estoy muy complacido con las reediciones de los libros de Ludwig von Mises, «Planificación para la Libertad» y de Gabriel Zanotti, «Introducción a la Escuela Austriaca de Economía», pues ambos han sido parte de mi formación.

Empresarialidad

El historiador Alejandro Gómez nos ha dejado una excelente contribución en «Creadores de Riqueza«, sintetizando la historia de numerosos emprendedores exitosos.

Historia del pensamiento económico

«The clash of economic ideas» de Lawrence H. White ofrece un nuevo modo de estudiar la historia del pensamiento económico.

Teoría monetaria

«La libertad de emisión del dinero bancario» de George Selgin es un libro de 1988 que José Antonio de Aguirre tradujo al español y editó en Ediciones Aosta junto al Cato Institute. En él uno puede encontrar una excelente síntesis de la defensa austriaca del free banking y una crítica del monopolio del Banco Emisor Central.

Crisis global

José Antonio de Aguirre nos ha dejado un nuevo análisis sobre la crisis subprime de 2008 y su efecto global, en un libro titulado «Una crisis económica sorprendente 2007-2012«.

Pedagogía: ¿Cómo enseñar economía?

«Living Economics» de Peter Boettke es un aporte excepcional sobre cómo se debe enseñar economía.

¿Cómo se crea el dinero?

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Un documental de 15 minutos explica la creación de dinero a través de la historia monetaria y bancaria. Aparecen en él Lawrence H. White y George Selgin, entre otros economistas. Es interesante que lo hayan subtitulado al español, pero quisiera dejar abiertas algunas preguntas para los lectores:

1. ¿Qué piensan del mensaje del video?

2. ¿Representa este mensaje la posición de la Escuela Austriaca?

3. ¿Estarían Lawrence White y George Selgin de acuerdo con el mensaje del video en el que participan?

4. ¿En qué medida las reservas fraccionarias y el cobro de interés es un problema para la estabilidad del sistema financiero?

NGDP Targeting… pero cual NGDP?

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El objetivo de estabilizar el ingreso nominal, NGDP, tiene larga data. Esta idea ha resurgido en los últimos años y disfrutaba de un importante acatamiento a inicios del siglo XX hasta que el keynesianismo ganó una postura central. El grupo de economistas asociados al nombre de Market Monetarism sugiere, por ejemplo, que la Fed debe apuntar a un crecimiento anual del 5% del NGDP (PBI nominal). El argumento presentado es que la Crisis Financiera del 2008 se debió a una contracción del NGDP, y que la Fed debe retornar el valor del NGDP a su trayectoria original. El siguiente gráfico muestra la evolución del NGDP para Estados Unidos. Se puede apreciar su caída en la crisis del 2008 y que el mismo no vuelve al nivel de su trayectoria anterior, sino que queda situado por debajo.

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Consejo de George Selgin a los jóvenes austriacos

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Dice George Selgin a los jóvenes austriacos que comienzan a escribir sus propios artículos:

Busquen la palabra «Austriaco» en sus trabajos de investigación, bórrenlo, y reescríbanlo sólo donde es necesario. Luego pregúntense si lo que queda puede sostenerse por sus propios méritos.

¿Qué piensan los lectores sobre esta estrategia? Yo lo veo como un intento por des-ideologizar los textos austriacos.

What is free banking? – Interview with George Selgin

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Lucas Rentschler entrevistó a George Selgin, especialista en teoría e historia bancaria, acerca de la siguiente pregunta: ¿Qué es el free banking?

La entrevista dura unos 30 minutos y repasa lo más esencial de esta teoría. Selgin aclara que este modelo no es hipotético, sino que está basado en numerosos estudios históricos que muestran cómo un sistema de banca libre y privada sería competitivo y sería ajeno a las crisis bancarias y financieras que hoy sufrimos en distintas partes del mundo.

El caso más interesante para analizar es el de Escocia que perduró entre mediados del siglo XVIII y mediados del siglo XIX, pero también podemos encontrar otros casos exitosos.

Gracias al esfuerzo de José Antonio de Aguirre, el Cato Institute y Editorial Aosta, disponemos hoy de uno de sus libros traducidos al español bajo el título: «La Libertad de Emisión de Dinero Bancario. Crítica del monopolio del Banco Emisor Central«.

Acceda a la entrevista completa.

Acceda a la página web personal de George Selgin.

Acceda a su blog sobre free banking.

Journal of Macroeconomics: Has the Fed Been a Failure?

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El último número del Journal of Macroeconomics ofrece una sección especial en torno al paper “Has the Fed Been a Failure?” de George Selgin, William D. Lastrapes y Larry White. En este artículo, los autores estudian el desempeño de la Fed desde sus orígenes en 1913 y lo evalúan considerando variables que dependen exclusiva o principalmente de la política monetaria (por ejemplo, inflación, quiebras de bancos, volatilidad del PBI y del nivel de precios, etc.)

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