Acerca de Nicolas Cachanosky

Associate Professor of Economics | Metropolitan State University of Denver

Infobae: Por Qué el Impuesto a la Riqueza es una Mala Idea

Impuesto a las ganancias, aumentos del IVA, y el impuesto al cheque son sólo tres ejemplos de impuestos que prometieron ser de emergencia, pero rápidamente se transformaron en permanentes. No se puede tomar con seriedad a la promesa del oficialismo de que el nuevo impuesto a la riqueza es de única vez. Más allá de la falta de credibilidad, el problema es que el impuesto a la riqueza es una mala idea. Argentina necesita reducir su presión fiscal, no aumentarla.

La riqueza a la cual se le intenta aplicar un impuesto no son billetes escondidos en cajas de seguridad. Son fondos aplicados a inversiones que contribuyen a producir bienes y servicios, crear trabajo y, por lo tanto, disminuir la pobreza. Argentina no está en condiciones de hacer aún más costosos los emprendimientos productivos. Desde que asumió el actual gobierno, nos enteramos de empresas que dejan el país (Latam), intentos de expropiación (Vicentin), o grandes empresas que dejan de considerar a Argentina como destino de nuevas inversiones (Amazon). Es decir, el impuesto a la riqueza no es un impuesto que afecta únicamente a los ricos, sino que produce efectos negativos sobre clases medias y bajas.

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AIER: The Myth of the Crowding-Out Myth

Standard economic theory maintains that, in the absence of externalities, private investment works pretty well. Entrepreneurs tend to acquire the capital necessary to take on valuable projects because they stand to gain when those projects succeed and lose when those projects fail. Public investment, in contrast, is not subject to the same profit-and-loss mechanism. The relevant public sector decision makers have a hard time knowing whether a project is worth pursuing and have little incentive to act in accordance with that information when it is available.

If the resources required to take on various projects are scarce, we usually want the private sector to choose how those resources will be used. Private entrepreneurs will tend to ensure that resources are used to produce the most valuable goods and services in the least costly ways. Handing these investment decisions over to politicians is likely to result in less desirable projects. The more desirable projects that private entrepreneurs would have taken on will be “crowded out” by public sector investment.

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DataClave: A Contramano del Mundo y del Sentido Común

Los recientes intentos de un impuestazo a la riqueza son sólo el último ejemplo de que el gobierno argentino no sólo va a contramano del mundo, también va a contramano del sentido común. Mientras el mundo intenta mantener sus economías a flote a la par de lidiar con Covid-19, el oficialismo parece empecinado en destruir lo poco que queda de la economía con vergonzosos resultados sobre la pandemia. Da la impresión de que cada semana nos enteramos de una nueva empresa que se va del país, alguna aerolínea que deja de operar, o de grandes inversiones que miran otros horizontes más prometedores y amigables que lo que este país puede ofrecer. Esto no es otra cosa que menos empleo, menos ingresos y, por lo tanto, mayor pobreza.

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WP: 20 Years of Dollarization in Ecuador (A SCA Analysis)

A paper co-authores with one of MSU Denver students, on the 20-year mark of dollarization in Ecuador.

Abstract

This paper uses a Synthetic Control Analysis to examine the economic effectiveness of dollarization in Ecuador. We address common concerns surrounding the adoption of dollarization as a policy and provide several solutions to those concerns. We find that dollarization resulted in significant higher levels of income without clear evidence of worsening in social health variables such as infant mortality, poverty, and income distribution.

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Infobae: Puede el BCRA Evitar un Salto Inflacionario?

La expansión de la base monetaria interanual a julio fue de un 82%. Para el mismo período, el M2 se ha duplicado. La agresiva expansión monetaria del BCRA durante la pandemia ha generado fundadas preocupaciones de un salto inflacionario en un futuro no muy lejano. Esta preocupación no se basa sólo en la fuerte expansión monetaria, sino también en las limitadas herramientas que posee el BCRA para contrarrestar su propia política expansiva.

La primer y tradicional herramienta para absorber exceso de circulante es la venta de bonos del tesoro. El BCRA vendería bonos del tesoro quitando pesos de circulación. De este modo, se evita un impacto en precios. El problema es que los bonos del tesoro que posee el BCRA son no transferibles, por lo que no pueden ser vendidos en el mercado financiero.

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Control Sintético de la Dolarización en Ecuador: Algunos Resultados Preliminares

Introducción: Contexto

Este año se cumplen 20 años de dolarización en Ecuador. El aniversario ha sido motivo de re-evaluar los resultados de esta reforma monetaria en Ecuador (aquí y aquí mis posts luego de mi visita al país en Enero). Larry White también ha escrito recientemente sobre este tema. Pareciera ser que hay algo de romantización del pasado; se sobrevalora la economía bajo el Sucre y se subvalora la economía dolarizada.

Si bien se pueden contar 100+ casos de dolarización, es difícil aplicar un típico análisis econométrico. Por lo tanto, la literatura sobre dolarización se divide en (1) análisis especulativos, (2) casos de estudio (análisis empírico sin econometría) y (3) narrativa analítica. El tema de dolarización fue relevante a fines de los 90 y principios de los 2000s (las compilaciones de Levi-Yeyati y Sturzenegger y de Salvatore, Dean y Willet son una buena muestra inicial de la diversidad de autores que han tocado el tema). Es una interesante perspectiva ver un número de autores que no consideran a la dolarización una idea “local”. Como es moneda corriente en economía, depende de como se valores los trade-offs.

John Ramseur, senior student en Metropolitan State University of Denver, aplicó un control sintético (SCA por sus siglas en inglés) sobre la dolarización de Ecuador. Junto a John estamos trabajando en darle forma a este paper. Por el momento, compartimos resultados preliminares. El objetivo principal es comparar la evolución del PBI per cápita real de Ecuador dolarizado con un hipotético Ecuador sin dolarización. Si la dolarización es tan mala idea, entonces deberíamos ver que un Ecuador sin dolarización tiene mayores ingresos (reales) que un Ecuador dolarizado (especialmente con un shock externo como el del 2008). El resultado muestra, sin embargo, que Ecuador dolarizado posee un ingreso per cápita de hasta casi un 20% mayor a Ecuador sin dolarización. Para estar a tono con la literatura de SCA, también estimamos resultados sintéticos deotras variables como la participación de las exportaciones sobre el PBI y al mortalidad infantil (x1000) como medida de salud y bienestar general.

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AIER: The Fiscal Fed

Economists often make a distinction between fiscal policy and monetary policy. Fiscal policy involves the use of taxing, spending, and borrowing power. It allocates resources across specific industries and economic actors. Fiscal policy has traditionally been the responsibility of Congress and the Treasury.

Monetary policy involves adjusting the money supply, setting administered interest rates, or exhibiting influence on money demand or non-administered interest rates. It intends to provide monetary stability for the economy and liquidity to financial markets. Monetary policy has traditionally been the responsibility of the Federal Reserve.

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Can Cryptocurrencies Become a Commonly Accepted Means of Exchange?

This chapter studies the challenges a cryptocurrency faces to become a common means of exchange. In particular, the paper discusses the scalability constraint that limits the number of transactions a cryptocurrency may be able to verity per unit of time, the network effect in goods that function as money that increases the cost of new currencies to gain market share, and the implications of the fixed monetary rule present in most cryptocurrencies that departs from an elastic optimal monetary policy. Potential solutions for each case are also discussed.

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AIER: A Keynesian Path Would Be the Wrong Path for the U.S. Economy

To get through the current crisis, Jared Bernstein argues, we must look to Keynes. It is an old argument, reapplied to our current context. The old argument is straightforward: the free market cannot fix itself. It follows, then, that we should not expect the economy to automatically recover once the pandemic outbreak is over. A more effective approach, Bernstein and others following in the tradition of Keynes maintain, would see the market managed by the savvy hand of the state.

Yet, how precisely the state should manage the economy is unclear. And the idea that capitalism is “not to be overthrown but to be ‘wisely managed’” is a dangerous one.

As Friedrich A. Hayek explained in a famous 1945 essay on The Use of Knowledge in Society, governments are unable to acquire the requisite knowledge to allocate resources effectively. The knowledge required is decentralized–of a particular time and place. Indeed, it is often tacit, meaning it cannot even be articulated by those possessing it. 

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Los Costos de la Cuarentena

A medida que en Argentina aumenta los días de cuarentena, también se incrementa las voces críticas pidiendo una flexibilización de la misma. Parece haber una división infranqueable entre quienes defienden la cuarentena del gobierno y quienes piden mayor flexibilidad. Haciendo uso de la típica estrategia de falsas dicotomías, se presenta a quienes piden una cuarentena más flexible como insensibles a quienes no les interesan la vida de terceros.

Ese, por supuesto, no es el caso. Las dos medidas posibles para lidiar con la pandemia no son todo o nada, existen puntos intermedios así como cambios en el margen. Existen, también, otros costos aparte de las infecciones del Covid-19. Las alternativas posiciones respecto a que tan fuerte debe ser la cuarentena se pueden representar como diferentes ponderaciones en los costos de este tipo de medidas. Por un lado se encuentra el costo obvio de salvar vidas al reducir las infecciones del Covid-19. Pero, también existen otros costos, por ejemplo:

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