Post en Sound Money Project sobre los comentarios de Ben Bernanke respecto a la tesis de la Great Stagnation
Ben Bernanke, now at Brookings Institute, has a new blog where he has been discussing low interest rates and the problem of secular stagnation. Great stagnation occurs when there are plenty of savings, but not investment options. Therefore, savings are not invested, aggregate demand weakens, and the economy stagnates.
Comparto las notas de clase de política monetaria óptima. Este capítulo se presenta principalmente bajo el modelo IS-LM y se menciona principalmente a las metas de inflación y la Regla de Taylor. En las notas agrego otras reglas como el k% de Friedman y la norma de productividad, tanto en su versión NGDP Targeting como en la «Regla de Hayek.»
Después del debate que se armó esta semana al respecto, lo conveniente sería, tal vez, no decir nada más, pero no me he pasado la vida, precisamente, diciendo lo conveniente.
El tema despierta pasiones, pero bueno, aquí voy.
No es cuestión de condenar sin distinciones el pasado de la Iglesia y el uso de su poder temporal. Hay que recordar en primer lugar que si hubo algo que cortó de raíz la idea de un poder temporal como expresión de la divinidad, fue el Judeo-Cristianismo, como bien recuerda Ratzinger en su Introducción al Cristianismo. Pero el poder político, como tal –que no es lo mismo que “el estado”- no fue condenado por Jesucristo. Es comprensible, por ende, que después del Edicto de Constantino, el entusiasmo por una Roma “cristianizada” comenzara una relación entre Iglesia y poder temporal que dura casi 17 siglos. Por lo demás, la Iglesia cumplió, luego de la caída del Imperio Romano de Occidente, una función temporal subsidiaria, civilizadora, que explica que el Renacimiento Carolingio fuera un renacimiento “cristiano” porque toda Europa era ya cristiana. Ya en la Alta Edad Media, no se puede hablar de “estado” como hablamos hoy. La Iglesia no tenía un estado en ese sentido, sino que era el criterio de legitimidad del Emperador –un criterio clerical, si-. Las cosas hubieran evolucionado de un modo tranquilo en otro universo paralelo: Santo Tomás afirma tranquilamente que un reino NO cristiano puede ser “bueno” y la Segunda Escolástica comienza a establecer una teoría católica de la des-clericalización del poder –aparte de sus contribuciones a la economía de mercado-. Pero nuestro universo fue otro. La lucha armada entre católicos y protestantes, más el surgimiento de las monarquías nacionales, impidieron una fina evolución de la doctrina escolástica. Los reyes imponían su credo a tu territorio como modo de solucionar la contienda entre ambas denominaciones cristianas, y la circunstancia histórica no estaba preparada para nada más. Los territorios pontificios quedaron como una monarquía absoluta más, a la defensiva, además, frente al laicismo de la Revolución Francesa y el avance del Imperio Napoleónico.
El blog freebanking.org da paso al nuevo Alt-M.org (Ideas for an Alternative Monetary Future.) Alt-M es un nuevo projecto que surge del Center for Monetary and Financial Alternatives (a cargo de George Selgin; Twitter: @tonidepoli) del Cato Institute y del Center for Financial Privacy and Human Rights.
Por el perfil de los contribuyentes y la actividad que el blog promete desarrollar, es un sitio que bien vale la pena tenerlo en cuenta por todos los interesados en temas monetarios.
En ocasión de los 100 años de la muerte de Bohm-Bawerk, Liberty Fund ofrece en su «Liberty Matters» in intercambio entre Richard Ebeling, Roger Garrison, Joseph Salerno, y Peter Lewin.
Ya se puede acceder a las primeras reflexiones de Ebeling (en los próximos días se publicarán los otros textos.) Ebeling ofrece un muy buen resumen de la vida y obra de Bohm-Bawerk.
Adelanto que esta no es una nota que puedan absorber fanáticos (en realidad, ninguna de las que escribo): es para mentes abiertas que puedan analizar hechos demostrables con prudencia y en profundidad mirando distintos ángulos y capaces de sostener un debate con argumentos.
Lord Acton, el gran historiador y profesor decimonónico, el 5 de abril de 1887, al responder una misiva del obispo inglés Mandell Creighton quien sostenía que a los Papas y reyes había que tratarlos con vara más indulgente que a los ciudadanos corrientes, Acton responde que “no puedo aceptar su criterio en cuanto a que debemos juzgar al Papa y al Rey de manera distinta al que aplicamos a otros hombres con una presunción favorable de que no hacen mal. Si existe alguna presunción debe ser en sentido contrario para los que ocupan posiciones de poder y más aun cuanto mayor sea el poder. La responsabilidad histórica debe estar a la altura de la responsabilidad legal. El poder tiende a corromper y el poder absoluto corrompe absolutamente.” Como es sabido, esta última oración encierra el dictum más difundido de Acton pero es de interés recordar el contexto en el que lo escribió al dirigirse a una autoridad eclesiástica.
Ponencia presentada en la última reunión regional de la Mont Pelerin Society en Lima, Perú.
THE MORAL FOUNDATIONS OF CAPITALISM
1. The ethical foundation of private property.
It is not the first, nor the last time that this issue is explained, especially with the ever renewed Socialism´s attempts of keeping the monopoly on morality. However, this time my goal is not to refute socialism at that point. My goal in this paper is to talk between classical liberals and libertarians about our moral foundations, from two perspectives. One, a better foundation of property rights; two, noting that there are two issues usually forgotten in our intellectual circles.
Imagine that the Fed accepts to follow the Natural Rate of Interest Rule, as we proposed with Erwin Rosen. Is Bernanke saying that the Natural Rate of Interest is near 0?
Bernanke explains:
If you asked the person in the street, “Why are interest rates so low?”, he or she would likely answer that the Fed is keeping them low. That’s true only in a very narrow sense. The Fed does, of course, set the benchmark nominal short-term interest rate. The Fed’s policies are also the primary determinant of inflation and inflation expectations over the longer term, and inflation trends affect interest rates, as the figure above shows. But what matters most for the economy is the real, or inflation-adjusted, interest rate (the market, or nominal, interest rate minus the inflation rate). The real interest rate is most relevant for capital investment decisions, for example. The Fed’s ability to affect real rates of return, especially longer-term real rates, is transitory and limited. Except in the short run, real interest rates are determined by a wide range of economic factors, including prospects for economic growth—not by the Fed.
To understand why this is so, it helps to introduce the concept of the equilibrium real interest rate (sometimes called the Wicksellian interest rate, after the late-nineteenth- and early twentieth-century Swedish economist Knut Wicksell). The equilibrium interest rate is the real interest rate consistent with full employment of labor and capital resources, perhaps after some period of adjustment. Many factors affect the equilibrium rate, which can and does change over time. In a rapidly growing, dynamic economy, we would expect the equilibrium interest rate to be high, all else equal, reflecting the high prospective return on capital investments. In a slowly growing or recessionary economy, the equilibrium real rate is likely to be low, since investment opportunities are limited and relatively unprofitable. Government spending and taxation policies also affect the equilibrium real rate: Large deficits will tend to increase the equilibrium real rate (again, all else equal), because government borrowing diverts savings away from private investment.
See his complete response in Part I and Part II [secular-stagnation] of his own new blog.
Hace pocos días, el ministro de Economía Axel Kicillos sostuvo que no se mide la pobreza en argentina por (1) ser muy difícil y (2) estigmatizante. El segundo argumento, obviamente, ni amerita una respuesta. Si bien el INDEC no calcula la pobreza para Argentina, en esta nota hago un «muy fácil» calculo para estimar por dónde deben andar los valores de indigencia y pobreza.
Según Axel Kicillof, la pobreza en Argentina no se mide porque sería, en sus propias palabras, un dato «estigmatizante.» Que el titular de la cartera Economía se niegue a medir la pobreza es como si el ministerio de Salud se negase a relevar estadísticas de epidemias y enfermedades argumentando que es «discriminador.» Kicillof no puede hacer más por la pobreza que no mide que un ministro de salud puede hacer por controlar epidemias sin datos concretos.
Si bien para el ministro medir la pobreza puede ser un proceso «muy difícil», los mismos datos del INDEC permiten inferir una aproximación a cuál es el nivel de pobreza luego de 12 años de kirchnerismo. Lo que sigue es un cálculo muy fácil de cómo tener una estimación de pobreza si la misma no se mide de manera directa y específica y el Gobierno tampoco confía en estimaciones privadas.
Comparto el segundo capítulo de economías abiertas. En esta ocasión el «famoso» modelo Mundell-Fleming.
Punto de Vista Economico 