In a recent article, Noble prize-winning economist Robert Shiller makes the case for countries moving from conventional bonds to sovereign GDP-linked bonds. A sovereign GDP-linked bond pays the bondholder only if certain economic conditions hold — for instance, if GDP grows at no less than a certain rate, is above a minimum level, or both.
The main argument in favor of countries issuing GDP-linked bonds is that it will minimize the cost of an economic crisis. If economic conditions deteriorate enough, then the country will limit bond payments without falling into default and will be able to increase spending domestically (instead of transferring money out of the country). Certainly, there are pros to issuing GDP-linked bonds, but there are also cons.
Archivo del Autor: Nicolas Cachanosky
Empleo: Privado, Publico, y Social
En los últimos días sorprendieron dos datos económicos. En primer lugar, baja de desempleo (y suba de empleo). En segundo lugar, los datos provisorios del PBI real, con un crecimiento anual del 2.9% (apenas 0.1% por debajo del valor que obligaría a pagar el cupón del PBI.) Como se compone la creación de empleo?
WP: Latin American Populism in the 21st Century
Junto a Alex Padilla estudiamos el impacto económico e institucional del populismo en cinco países latinoamericanos en el siglo 21.
Abstract
This paper offers an economic and institutional assessment of 21st-century Latin American populism, particularly in Argentina, Bolivia, Brazil, Ecuador, and Venezuela. We find that populism fails to offer the significant economic and social improvements that leaders promise and voters hope for. Instead, it produces a marked deterioration of economic and political institutions.
WP: The Upper Turning Point in the Austrian Business Cycle Theory
Roger Garrison describe a la teoría austriaca del ciclo económico (ABCT) como una teoría de auge insostenible, en lugar de ser una teoría que explique (en detalle) la caída o crisis económica. Para mantener el efecto sobre producción y empleo, la autoridad monetaria debe incrementar el ritmo de expansión, lo cual es un camino insostenible.
Pero que sucede, se pregunta Jeffrey Hummel, si la expansión monetaria es constante en lugar de creciente. Debe, eventualmente, la economía caer en una crisis o es una situación estable (aunque no optima). O incluso, es posible que la economía se acomode a la expansión monetaria y este sea el nuevo «equilibrio»? De acuerdo al ABCT, debe toda expansión monetaria culminar en crisis?
Cambiemos versus los Economistas Liberales y la Economía Argentina
Es interesante ver la reacción que Cambiemos esta teniendo en los últimos tiempos con los «economistas liberales» en Argentina. También es curioso la energía que Cambiemos pone en criticar a los «economistas liberales» con lo tanto que insisten en no ser un gobierno liberal.
Como comentaba en un post anterior, las criticas de Cambiemos hacia los liberales adolece de dos problemas. (1) Una representación poco fiel de lo que los economistas liberales sostienen (y no sostienen) y (2) una llamativa comodidad en el uso de calificativos (liberalotes o plateistas). Estos dos errores (si es que son errores) por parte de Cambiemos distraen la atención sobre la discusión de fondo: cual es la situación, y perspectivas, de la economía argentina? Si la situación económica es tan positiva como el gobierno dice, ciertamente no seria necesario desviar la atención.
Que dicen y no dicen los datos a dos años de gobierno de Cambiemos sobre (1) crecimiento y producción, (2) inflación, y (3) deuda publica.
El Relato Anti-Liberal de Cambiemos
En la política Argentina, la palabra «relato» hace referencia a la manipulación de los datos económicos durante el gobierno Kirchnerista. El «relato» era, en definitiva, una descripción inexistente de la realidad económica y social del país (por ejemplo, sostener que Argentina tiene menos pobres que Alemania o que la inseguridad es una mera sensación como insistía el Jefe de Gabinete Anibal Fernández.)
En los últimos meses se nota una creciente incomodidad por parte de Cambiemos con los economistas. En especial con los llamados «economistas liberales,» aquellos profesionales que piden que la Argentina se mueva hacia a una economía libre y abierta. Lamentablemente, en su incomodidad Cambiemos está creando su propio relato, el relato anti-liberal. O quizás, en el fondo, la incomodidad sea en realidad con algunos resultados económicos y fiscales de su propia gestión.
WP: Hayek’s Average Period of Production (A step forward and a missed opportunity)
Latest work with Peter Lewin, Hayek centered, for a forthcoming Hayek Companion edited volume by Rosolino Candela.
One of Hayek’s most important contributions is his work on capital theory and business cycles as presented in Prices and Production. Hayek made significant contributions in this field. Significant contribution, however, usually are not free of issues. In this chapter, we discuss the distinctive characteristics of Hayek’s work on capital theory and how the questions his treatment raised can be answered with modern financial calculations. We also discuss Hayek’s work on capital theory after Prices and Production.
SMP: Cryptocurrencies and the Denationalisation of Money
In Denationalisation of Money (1976), Hayek put forward the idea of currency competition. The money supply should be determined through a competitive market process rather than by experts in charge of central banks. Hayek’s proposal would have private banks issue their own fiat currencies, competing to provide the currency with the most stable purchasing power. This, Hayek argued, would provide a more stable money supply than experts at central banks can.
SMP: Lessons From Inflation-targeting Regimes
Inflation targeting is probably the most widely-known policy adopted by central banks around the world. Under an inflation-targeting regime, the government (usually the central bank or treasury) announces an inflation target (usually with lower and upper limits). It is then up to the central bank to decide how to achieve the target. Seen in this light, inflation targeting is more of a constrained discretionary policy than a strict monetary rule.
Entrevista: Consejo Economico Asesor del Presidente
Dialogo en el programa de radio de Roberto Cachanosky sobre la idea de crear un Consejo Económico Asesor (CEA) del Presidente. Esta es una idea que Roberto menciono hace unos días en el programa de Joaquín Morales Sola, de casualidad en lineas similares a un post mio en noviembre.
Cual es la idea? Es similar al Council of Economic Advisors que hay en Estados Unidos (y otros países.) El CEA estaría dirigido y formado por economistas de carrera profesional, no de carrera política. Por ejemplo analitas de coyuntura, profesores universitarios, investigadores, etc. Es decir, seria un cuerpo a-partidario (no político). El CEA puede desarrollar, por ejemplo, un reporte económico anual y estudiar distintas propuestas de política económica para evaluar su impacto. Cuales serian algunos de los beneficios del CEA?
Dentro del gobierno
- Los puestos pueden tener rotar con cargos cortos (por ejemplo profesores de economía con licencia en su puesto universitario), por lo que el analista tiene incentivo a hacer un buen análisis económico, no a complacer al Presidente de turno.
- Al estar formado por economistas con carrera técnica en lugar de política, los análisis estarían libres de presiones o sesgos partidarios.
- Provee una plataforma para discutir política económica que se la hace mas difícil de ignorar al gobierno. El gobierno no podría hacerse el distraído, por ejemplo, con un reporte de la CEA que cuestione el tan lento gradualismo fiscal.
- Contribuye a despolitizar la economía.
- Limita o pone un control a las utopías (e ignorancia) en materia económica que se observa en los representantes en el Congreso.
A la sociedad en general
- Contribuye a explicar a los medios y a la sociedad el plan económico del gobierno (si es que tiene uno).
- Contribuye a restituir el prestigio a la ciencia económica, cuyo desprestigio se debe en gran parte a su politizacion.
- Puede ofrecer análisis objetivos sobre proyectos de ley (por ejemplo, minimizar las confusiones en torno a al reforma jubilatoria de hace unos meses).
- Contribuye a eliminar mitos que al política ha puesto en al opinión publica (por ejemplo, (1) que el shock implica despedir un millón de empleados públicos de un día para el otro, (2) que todo ajuste fiscal implica caída de actividad económica, (3) que las reformas rápidas necesariamente producen mayores costos sociales que las graduales, etc.)
- Contribuye a encauzar y facilitar las opiniones y debates de economistas profesionales sobre la economía del país.
Se podrían mencionar varios otros beneficios, por supuesto. Pero fundamentalmente, al gobierno (en lugar de escucharse a si mismo en temas de economía) se le haría muy difícil ignorar las luces amarillas y rojas que los economistas cuyo carrera no depende de favores políticos tienen que decir.
Mas allá de los detalles, una institución como el CEA es muy simple de crear y puede traer grandes beneficios a la tan tumultuosa economía argentina.
Por cierto, un dato que se paso mencionar en la radio es el caso de Escocia. Recientemente crearon su propio CEA, entre sus miembros hay dos premios Nobel de Economía. Economistas capacitados en argentina no faltan, si el gobierno quiere escucharlos y darles mas presencia, esta es una manera sencilla de hacerlo institucionalmente.
Punto de Vista Economico 